Από την εφημερίδα: “Καθημερινή” – 26/05/2008
Του δρος Νικολαου Φιλιππα
Ο καταιγισμός της υπερπληροφόρησης στις σύγχρονες κοινωνίες δημιουργεί θόρυβο (noise) στους απλούς επενδυτές, αναγνώστες και τηλεθεατές, οι οποίοι στην πλειοψηφία των περιπτώσεων αδυνατούν να διαχωρίσουν την αλήθεια από το ψέμα. Η διάχυση της «αναληθούς πληροφορίας» είναι δυνατόν να γίνεται είτε συνειδητά είτε από άγνοια των ατόμων που διαμορφώνουν την κοινή γνώμη. Ας πάρουμε το πρόσφατο θέμα της αποκρατικοποίησης του ΟΤΕ. Πολλές αντιφατικές απόψεις έχουν κατατεθεί από αναλυτές, πολιτικούς και άλλους εμπλεκομένους, οι οποίοι μιλάνε για την προ του 2004 «αποτελεσματική» διοίκηση και για την αναγκαιότητα του δημόσιου χαρακτήρα του ΟΤΕ. Η προσωπική μου άποψη είναι ότι στη διαδικασία «αναζήτησης της αλήθειας» πρέπει να αγνοήσουμε τις φήμες και τις προσωπικές απόψεις και να εστιάσουμε την προσοχή μας σε μία μόνο μεταβλητή, τη χρηματιστηριακή αξία της επιχείρησης.
Ως γνωστόν, η χρηματιστηριακή αξία ενσωματώνει όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες (ιδιαίτερα για τις εταιρείες που έχουν υψηλή εμπορευσιμότητα) για την ποιότητα της διοίκησης της επιχείρησης, την αποτελεσματικότητά της, την αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων, τις καινοτομίες, την κακή εκμετάλλευση των πόρων, τα πιθανά σκάνδαλα και το μέλλον της. Οταν εισήχθη ο ΟΤΕ στο Χρηματιστήριο Αθηνών στις 19/4/1996 ήταν ένας κολοσσός, αφού αποτελούσε το 30% της συνολικής χρηματιστηριακής αξίας της αγοράς, η αξία του ήταν 9,1 φορές μεγαλύτερη από αυτήν της Εθνικής και 5,2 φορές μεγαλύτερη από αυτήν της Alpha Bank.
Στις 7 Μαρτίου του 2004 οι χρηματιστηριακές αξίες των τριών εταιρειών είχαν εξισωθεί, ή με άλλα λόγια, η «αποτελεσματική διοίκηση της εξεταζόμενης περιόδου» είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση της σχετικής αξίας του ΟΤΕ κατά 9,1 φορές σε σχέση με την Εθνική Τράπεζα.
Ας εξετάσουμε την πορεία της χρηματιστηριακής αξίας τριών βασικών ευρωπαϊκών εταιρειών τηλεφωνίας: France Telekom, Deutsche Telekom και Portugal Telekom.
Η πορεία της χρηματιστηριακής αξίας του ΟΤΕ, από την 31/12/1997 του μέχρι τον Μάρτιο του 2004, παρουσιάζεται ιδιαίτερα πτωτική. Την ίδια περίοδο, οι ευρωπαϊκές εταιρείες τηλεπικοινωνιών αύξησαν σημαντικά τη χρηματιστηριακή τους αξία. Από την περίοδο της νέας διοίκησης του ΟΤΕ (Μάρτιος 2004) παρατηρείται αντίστροφη πορεία: η χρηματιστηριακή αξία του ΟΤΕ αυξήθηκε σημαντικά μέχρι το τέλος του 2007 (κατά 97,30% ή κατά 6,1 δισ. ευρώ), ενώ η χρηματιστηριακή αξία για την Deutsche Telekom και την Portugal Telekom μειώθηκε την ίδια περίοδο (-2,65% και -22,31%, αντίστοιχα) και η χρηματιστηριακή αξία της France Telekom αυξήθηκε (+18,88%).
Η αύξηση του διεθνούς και του εγχώριου ανταγωνισμού απαιτεί τη στρατηγική συνεργασία του οργανισμού με μια κορυφαία εταιρεία στον κλάδο των τηλεπικοινωνιών, όπως είναι η Deutsche Telekom. Το ελληνικό Δημόσιο θα ωφεληθεί πολλαπλά από αυτήν τη συνεργασία, από το νοικοκύρεμα του οργανισμού, από τη διάχυση της τεχνογνωσίας και τελικά από την μελλοντική αύξηση της κερδοφορίας του. Τα αποτελέσματα αυτά θα φανούν στις επόμενες οικονομικές χρήσεις του ΟΤΕ και θα αντικατοπτρισθούν μακροπρόθεσμα στην άνοδο της χρηματιστηριακής τιμής της μετοχής του, δεδομένων των διεθνών χρηματιστηριακών και οικονομικών συνθηκών.
* O κ. Φίλιππας είναι αναπληρωτής καθηγητής του Πανεπιστημίου του Πειραιά.
